بازار سهام تهران، از ابتدای سال 1388، یک دوره بسیار پر رونق را سپری کرده است و اکنون بیش از دو ماه است که از تکاپو افتاده است.

پس از رکود بورس و افت شدید قیمت سهام در سال 1387، از ابتدای سال 1388 شاخص قیمت بورس تهران روند صعودی پر شتابی را به خود گرفت، به نحوی که شاخص با رشد 136 درصدی طی 18 ماه، از محدوده 8000 واحد به مرز 19000 واحد در مهرماه سال 1389 رسید. پس از آن شاخص بورس تهران با یک افت محدود، در محدوده 18000 تا 18500در حال نوسان بوده است. در آستانه طرح هدفمند کردن یارانه‌ها، ورود سرمایه‌های مالی به بورس و رشد شاخص متوقف شده و بازار سهام در شرایط ابهام، سردرگمي‌و انتظار است و فعالان بازار با بیم فراوان و امیدهای اندک به آینده مي‌نگرند.
در چنین فضایی و با توجه به رشد شتابان شاخص بورس در یک سال و نیم گذشته و ثبت رکوردهای کم نظیر از یک طرف و رکود اقتصادی براي سومین سال پیاپی در کشور از طرف دیگر، بسیاری از فعالان بازار و تحلیل‌گران را به این نتیجه رسانده است که افزایش شاخص در این ابعاد به لحاظ تحلیلی قابل توجیه نبوده و احتمالا‌ یک حباب مالی در بورس تهران پدید آمده است؛ حباب مالی‌اي که زمان ترکیدن آن نزدیک شده است. اکنون سوال بسیار مهم برای فعالان بازار سرمایه این است که آیا فرضیه بروز حباب مالی در بورس تهران جدی است و زمان ترکیدن آن فرا رسیده است؟ بر اساس متن حاضر، فرضیه حباب مالی نه تنها تایید نمي‌شود، بلکه به صورت قوی رد مي‌شود.
2- حباب مالی چیست و چگونه به وجود مي‌آید؟
هنگامي ‌که قیمت جاری یک دارایی مالی از ارزش بنیادی آن فراتر می‌رود و این انحراف به صورت مداوم طی یک بازه زمانی افزایش می‌یابد، ما به اصطلاح با یک حباب مالی مواجه هستیم. براساس ديدگاه اقتصاددانان کینزی، ظهور و سقوط حباب‌ها ناشي از رفتارهای غیرعقلایی، هوش هیجانی و احساسات فوق‌العاده زياد انسان‌ها و حرص و طمع آنان برای کسب سود از طریق فعالیت‌های سفته‌بازی است که جان مینارد کینز از آن به عنوان خوی حیوانی یاد می‌کند؛ بنابراین حباب‌ها از نظر آنان غیرعقلایی‌اند، اما از نظر بخشی از اقتصاددانان نئوکلاسیک، حباب‌ها می‌توانند عقلایی باشند. در واقع به وجود آمدن حباب‌های دارایی به این معنا نیست که فعالان بازار غیرعقلایی رفتار می‌کنند و دچار توهم شده‌اند و قیمت‌های حبابی دارایی را به اشتباه به عنوان ارزش بنیادی دارایی ارزیابی کرده و دارایی را به خاطر ارزش بنیادی آن تقاضا كرده و می‌خرند، بلکه آنها در انتظار افزایش بیشتر و بیشتر قیمت دارایی و بنابراین کسب سود سرمایه‌ای حاصل از دارایی در کوتاه‌مدت می‌باشند.

جهاد اقتصادي در سال جديد موفق خواهد بود اگر[...]